界面新闻记者|陈慧东

好意思的系接办七年却深陷亏蚀困局，百纳千成（300291.SZ）近日用一桩“蛇吞象”式跨界收购再次搅拌老本市集。

日前，百纳千成告示拟通过刊行股份募资及支付现款款式，全额收购厦门众联世纪股份有限公司（以下简称“众联世纪”）100%股份，交往预测组成要紧财富重组。交往价钱等关节细节有待后续袒露。

12月26日，百纳千成股价涨停，老本回话了对这场“影视+AI”跨界攀亲的气魄。

关联词，界面新闻记者发现，这场看似前程光明的转型背后多个问题还有待回答：目的“增收不增利”问题何解？“影视IP+AI营销”的协同效应将如何罢了？无事迹答允的交往如何保险投资者利益？

百纳千成前身为华录百纳，2002年景立，2012年创业板上市，早年曾打造《汉武大帝》等多部爆款影视剧。2018年，公司因并购踩雷巨亏34亿元，好意思的首创东谈主之子何剑锋18亿元拿下上市公司按捺权，盈峰集团成控股股东，并于2022年改名为百纳千成。

七年来，百纳千成围绕业务转型进行了屡次并购尝试。2021年公司收购北京精彩时刻，布局电影、动漫赛谈，并障碍共享了电影《你好，李焕英》的收益，带动昔时交易收入显耀增长；2023年收购西安永兴坊文商旅60%股权，进犯文旅产业。

可是天然当作积极，但效力并不彰着。2022年，百纳千成交易收入较上年“腰斩”至4.69亿元。2024年交易收入回升至7.39亿元，但年内亏蚀3.93亿元。2025年前三季度，公司营收进一步暴跌73.43%至1.77亿元，净利亏蚀1.12亿元。

收购预案潜入，众联世纪包括主交易务一站式数智营销行业处理决策、AI运用场景处理决策、数字化渠谈建树。公司曾在2022年9月参加IPO指导阶段，但最阻隔步。

众联世纪官网潜入，公司团队界限超500东谈主，研发团队占比超30%，由十数位中高等工程师指导，主攻AI大模子算法立异。

2023年至本年前三季度，众联世纪罢了营收区别为7.36亿元、13.82亿元、10.03亿元；归母净利润区别为1.51亿元、1.76亿元、1.78亿元，净利润增速赶不上营收的快速增长。

界面新闻致电百纳千成，针对目的公司事迹问题，公司示意，“这可能和它的业务模式干系。目的公司主要依赖大客户，这些大客户讲话权相对更高，目的公司在谈判中可能存在一定错误。”

这一趟话也印证了市集对众联世纪客户集结风险的担忧——凭据交往预案袒露，众联世纪深耕通讯行业数字营销，中枢客户为三大电信运营商，供应商则集结于头部互联网媒体，落魄游议价智商受限的问题成为其盈利瓶颈。

百纳千成方面向界面新闻示意，针对目的盈利智商问题，“将其整合到上市公司后，咱们会借助大股东的资源上风，探索新的协作模式，具体怎样整合还要看后续激动。”

一位数字营销领域东谈主士向界面新闻示意，“好意思的系大股东可将自己品牌及协作企业（如房地产、建材）导入众联世纪，也不错凭借其界限上风，与众联世纪斡旋采购流量，缩小媒体采购成本。这些门径皆能达到一定进度改善目的盈利智商的效力。”

“不外，当今AI营销市集已参加红海竞争，管事价钱战强烈，企业利润空间被束缚压缩。而况众联世纪为互联网创业公司，盈峰集团主业为环境、文化，二者能否罢了跨行业、跨企业的资源整合仍存不细目性。”上述东谈主士示意。

2025年以来，AI告白领域并购案例频现。

2024年底，寰宇在线（002995.SZ）对佳投集团进行并购，目的主业为数字化营销管事，与众联世纪业务模式较为接近。不外，这桩收购案因财务辛勤逾期、数字化营销领域市集环境变化、上市公司目的和事迹双双下滑等原因，最终在本年11月告示阻隔交往。无特有偶，梦网科技（002123.SZ）本年头拟收购碧橙数字，也因目的股东股权冻结等原因告示阻隔。

百纳千成收购众联世纪的要紧财富重组已肃穆运行，但交往激动进程中仍有多重问题值得市集体恤。

动身点，这桩交往决策明确不设事迹答允和减值赔偿这两项兜底条目。而百纳千成2023年收购西安永兴坊文商旅筹办运营有限公司时，有明确三年累计6000万元净利润答允及赔偿机制，这是否意味着对目的公司事迹合手续性的担忧？

此外，横向对比相同度较高的寰宇在线和梦网科技收购案，均诞生了严格的事迹答允与对赌合同。

对此，百纳千成方面向界面新闻示意，“由于目的公司的审计评估还没最终完成，干系细节当今还莫得最终敲定，以最终审批的请教书为准。”

其次，“影视+AI”的协同效应，是百纳千成本次收购的中枢叙事，但具体落地也有难度。工夫协同方面，AI营销赋能影视制作、IP开导的具体旅途尚不了了，影视实践的坐褥制作与AI营销能否兼容？客户资源协同方面，众联世纪的通讯、金融客户与百纳千成的影视客户类似度低，如何罢了客户资源协同？

对此，百纳千成回话，后续还需要和目的方作念更多业务酌量和深度会通，这些细节问题还在激动中。“目的公司团队主要仍是留在厦门，咱们公司在天下各地皆有布局，暂定（收购完成后）会沿用现存的顾问模式。”

临了，资金贫乏。本次交往的估值订价，是市集体恤的另一核焦灼点。从行业对标来看，寰宇在线、梦网科技两桩收购案，举座估值约为9.2倍、17.29倍静态PE。凭据这个落魄区间测算，众联世纪的合理估值区间约为17亿元至30亿元。

资金支付方面，凭据交往决策，百纳千成拟向不最初35名特定投资者刊行股份召募配套资金，总和不最初本次刊行股份购买财富交往价钱的100%。戒指本年三季度末，公司账面上的货币资金余额为2.43亿元。